放松外汇流出管制却恰恰是降低了投资退出的难度，因此对意图内流的游资将产生激励作用。　2003年以来，随着人民币升值压力日益加大，逐步放松资本流出管制以减轻人民币升值压力的思路浮出水面。国内外不少人都认为，要消除大规模资本内流的副作用，推行资本流出自由化是一项可行的政策选择。在2003年10月1日的美国众议院听证会上，美国财政部副部长约翰·泰勒(JohnTaylor)声称，放松资本项目管制将减轻人民币升值的压力。根据一年多以来的政策实践判断，我国政府实际上部分采纳了这一思路，一方面加大了落实未放  
松资本管制项目的力度，严厉打击“地下钱庄”；另一方面则放松了部分资本管制项目。

　　首先付诸实施的是放松境外直接投资外汇管制，包括境外投资外汇资金来源管制政策和境外投资汇回利润保证金制度。从2002年10月1日开始，国家部分放松了境外投资外汇资金来源管制政策，允许部分地区企业购汇进行境外投资，试点地区可在所获购汇额度之内批准符合条件的无自有外汇企业用人民币购汇向境外投资，取消等于现汇投资额5%的汇回利润保证金，允许对境外投资的企业将利润及其它收益留在境外自行使用，并放松其他多项管制。

　　2003年7月8日，国家外汇管理局发布《关于退还境外投资汇回利润保证金有关问题的通知》，宣布自即日起将已经收取的保证金退还给相应的投资主体。

　　10月15日，国家外管局发布《关于进一步深化境外投资外汇管理改革有关问题的通知》(汇发【2003】120号文)，增加部分地区作为境外投资外汇管理改革试点。截至2004年6月30日，全国共批准了20个境外投资外汇管理改革试点，批准额度22.8亿美元。

　　2004年下半年以来，我国政府放松资本流出管制的步伐明显加快，新举措不断出台，如：11月8日，人民银行发布《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》(【2004】第16号)；11月9日，国家外汇管理局发布《关于调整境内居民个人自费出国(境)留学购汇指导性限额的通知》(汇发【2004】111号文)；12月7日，国家外汇管理局发布《关于企业和预算外单位公务出国用汇管理有关问题的通知》(汇发【2004】117号文)。

　　根据上述政策发展势头，预计未来还将进一步看到更多的放松外汇流出管制的措施出台。然而，尽管放松外汇流出管制以减轻资本内流压力的思路赢得了相当广泛的认同，但放松外汇流出管制不仅直接有助于扩大资本流出，同时也将通过影响投资者预期进而影响资本内流，后者对资本内流压力的影响恰恰与前者相反，因为任何投资者在决策之前都必须考虑投资决策的不可逆性，换言之就是投资退出的难度，投资退出的难度较大将抑制资本进入的意愿。“托宾税”和其它类似遏制短期资本流动方案的主旨，就是要提高短期资本退出的难度，无论是采取课征额外税收的形式，还是规定外资资本最短回流期。

　　放松外汇流出管制却恰恰是降低了投资退出的难度，因此对意图内流的游资将产生激励作用。放松外汇流出管制对资本流入

　　压力的总体效应是上述减轻、加重两种效应之和，但放松外汇流出管制以减轻资本内流压力的思路恰恰忽视了第二种效应。

　　在实践中，为了消除大规模资本内流的副作用，不少国家已经先后尝试过推行资本流出自由化，结果却常常是提高了资本净流入，无论是1979年之后的英国，1987年之后的西班牙，1984年的新西兰，还是1990年代初的哥伦比亚、埃及，皆概莫能外。就中国而言，结果也不会有太多两样，至少在短期内，放松外汇流出管制多半将事与愿违，加大游资内流的压力而不是相反。去年放松境外直接投资外汇管制的实践结果已经在一定时期内、一定程度上证实了这一点。2003年10月30日，据国家外汇局局长郭树清透露，截至9月底，原批准的10个境外投资外汇管理改革试点地区已通过外汇资金来源审查的购汇金额为5.73亿美元，其中已办理了境外投资外汇登记手续的购汇金额为2.39亿美元，已实际购汇汇出金额为1.21亿美元，与10个地区共计17亿美元的购汇总额度差距较大，已经从侧面反映出，放松资本流出管制并没有增强资本外流的意愿，而是削弱了这种意愿。