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关键字:同仁堂 业绩下滑 药物 中药 管理 企业管理 而股价的飞速上涨，意味着未来股权激励行权价的上升，这是几乎所有期望获得股权激励的人都不愿意看到的事情。 本刊了解，同仁堂股权激励方案没有获得批准并没有具体个案原因，主要是国资委迫于各方面的压力，在完善股权激励的有关办法，故而放慢了股权激励的步伐。 国资委分配局副局长、股权激励政策制定的负责人熊志军表示，当前国有企业实施股权激励还面临诸多难题，如中国的资本市场还不够规范，市场价值难以反映企业的真实经营业绩，股权激励可能误导经营层片面追求股票市值等，因此股权激励制度实施要“严要求，高门槛”。 国资委对于股权激励的谨慎态度也必然影响了地方国资委股权激励指导意见的制订，一个显而易见的例子就是同仁堂所属的北京国资委的相关办法也迟迟难产。 上海荣正咨询公司董事长郑培敏谈道，北京国资委对于股权激励办法更加谨慎，毕竟北京垄断性国有企业比较多，很多公司市场化程度不够，因此制定的准则可能会考虑更多的条件约束。 在这种背景下，同仁堂的股权激励计划也就成了“水中花”。同仁堂证券事务工作人员也告诉记者，按照国资委的规定，公司现在还不具备股权激励的条件，而集团的主管部门北京国资委也没有根据国家的国有控股公司股权激励的管理办法制订出细则。 “但我们会积极准备，一有了细则，就会按照细则规定尽快达到股权激励的标准，这实际上也比较容易。” 一位医药行业研究员也告诉本刊记者，股权激励形式上的要求同仁堂也许可以很快做到，如增加独立董事，组建符合要求的薪酬委员会，但国有体制的一些弊病使得同仁堂难以做到“神似”，如公司管理层仍不引入更市场化的职业经理人队伍，股权激励对于他们的激励效果也十分有限。 同仁堂的一位投资者对本刊表示，2003年下半年那场以畅通渠道，控制终端为诉求的营销改革造成了同仁堂短期收入的滑坡，但从此后的效果看，是应收账款周转率的继续下降，以及2005年经营现金流的大幅下滑。真不知他们是策略的失误还是执行力的问题。该人士感叹：从2003年到2006年，同仁堂一直在谈营销改革，但销售一直没有改观，倒是几次发生了重要产品销售的下滑，公司折腾到何时才能让投资人见到成效？ 销售改革不利 为何迟迟不调整？
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