案例:美国航空敌意收购达美的成败

　2007-10-06 13:01:38　

    罗派斯公司的韦伯认为现在进行进一步整合的时机已经成熟。“我本来以为近期航空业不会出现整合；一般航空公司都是在不景气的时候才会想到整合，以此来削减管理费用和重叠航线，从而达到控制成本的目的。也就是说整合一般发生在航空公司举步为艰的时候。”

    韦伯指出，假如提议合并的不是美国航空与达美航空，则可能有50%的成功希望。“我说不准谁是收购方，但可以肯定地说西北航空对于大多数人更有吸引力。现在的做法（即整个航空并购领域的神奇妙方）是实力强大的航空公司与实力较弱的航空公司合并。”

    反垄断问题

    克里托说美国司法部将认真审议美国航空与达美航空的并购提议，但可能会批准，因为911恐怖袭击给许多航空公司造成了沉重的打击。

    艾伦认为，最大的反垄断障碍是美国航空与达美航空都在东北部走廊地带经营定期航线，但是这种重叠通过出售其中一家公司的航线就可以轻松解决。政府可能还担心达美航空与美国航空在美国东海岸进行激烈竞争并且都占有纽约市场。但他说在纽约争夺市场的航空公司很多，所以这“可能不是什么大问题。”

    但美国航空CEO帕克肩头还承担着一项艰巨任务，那就是让达美航空的债权人相信，合并将比达美航空走出破产保护后独立经营带给他们更多的经济利益，而这并非一躇而就的事情。

    艾伦说，“帕克这次玩的跟上次并购西部航空是一样的把戏。他的看法是达美航空的债权人会认为合并比独立经营更好。破产程序中通常发生的是，债权人获得新公司的股票。帕克的出价是40亿美元的现金和价值40亿美元的美国航空股票。达美航空走出破产保护后股价几何谁也说不清楚？但如果接受帕克的出价，债权人不仅可以得到现金，还可以持有目前市场走势相当不错的股票。”

    “现在的问题是债权人将做出怎样的回应？他们是相信合并确实是桩不错的交易？还是希望达美航空发行增值的新股权？”